近日，被誉为“酒吧第一股”的海伦斯在新加坡证券交易所挂牌交易，宣称“开启全球化发展新征程”。

据悉，近三年前在港上市，此次只上市不募资，重点是吸引新加坡投资者参与其二级市场交易，增加交易量，提高证券流动性。此外，希望在现有市场寻找新增长点，进一步开拓加盟业务。今年7月，推出新门店模式——社区空间，瞄准社区商业红利。但新模式未来能否顺利铺开，仍是未知数。

第一财经记者就公司二次上市、海外市场拓展计划、新店模式招商、盈利模式等问题向海伦斯发出采访函，但截至发稿尚未收到回复。

放眼海外

根据的公告，公司将以介绍方式在新交所主板第二次上市，不涉及发行新股，已发行的普通股将继续在香港交易所上市交易。表示，在新交所二次上市将有助于“进一步提升公司的全球声誉，并有助于公司拓展国际业务。”

广科咨询首席策略师沈萌表示：“海伦斯选择在新交所进行不涉及融资的二次上市，不排除是为了吸引新加坡投资者参与其二级市场交易，激活交易量，提高证券流动性，扩大股东分布。”

此外，海伦选择二次上市或许与其在香港资本市场的糟糕表现有关。2021年9月上市后，海伦成为“酒吧第一股”，首日收盘价24.25港元/股，市值超300亿港元。截至发稿时，公司股价仅为1.95港元/股，市值约24.68亿港元。与最高点相比，海伦市值在不到三年的时间里缩水逾91%。

除股价外，业绩方面，2021年至2023年，海伦斯分别实现营收18.36亿元、15.59亿元、12.09亿元，呈逐年下滑趋势，三年累计净利润亏损超16亿元。

业绩下滑的压力下，'s通过关闭直营店止损。财报显示，截至2023年12月31日，'s共有479家酒吧，同比减少288家，直营酒吧数量由398家大幅下降至255家，降幅达40.7%。

同时，为寻求增量市场，’s将目光投向海外。财报显示，截至2024年3月19日，’s在新加坡已有2家门店。据’s官方社交媒体透露，截至今年6月，’s在新加坡的门店数量已增至3家。

连锁经营行业专家、和弘咨询总经理温志宏表示：“新加坡是很多中国餐饮企业出海的第一站，以新加坡为起点，辐射东南亚市场，再进一步拓展其他海外市场，这是很多企业出海的路径。”

中国食品行业分析师朱丹蓬认为，2019年中国企业的全球供应链已经有了一定的基础，如今经过5年的发展，供应链更加成熟，在这样的背景下，海伦食品的海外扩张顺应了发展的趋势。

在业内人士看来，小酒馆生意考验的是本土化的适应能力，国内企业出海，无论是经营策略，还是口味、服务等，都需要进一步探索和适应新的市场。

餐饮行业分析师林跃进一步指出，海伦斯出海挑战不小。酒馆文化在海外根基深厚，消费群体定位不同，其在国内开酒馆的初衷是服务大学生、年轻人等消费能力较低的群体。出海对供应链的把控、运营成本等都提出了很高的要求。

进一步向特许经营者开放

在寻找增量市场的过程中，海伦斯选择用“左手”加速海外扩张，“右手”进一步开拓特许经营。

今年7月，海伦斯宣布推出全新商业模式“社区空间”。据官方说法，该模式主要以社区为载体，打造万店模式，加盟后即可获得海伦斯的供货渠道，且无需支付加盟费。

产品方面，社区店深化“餐+酒”模式，进一步丰富产品种类，除酒水外，还提供咖啡、轻食等产品。值得一提的是，加盟商不仅是社区店的业主，更是酒水、社区新空间的新零售代理商。据官方消息，“依托海伦斯的供应链平台，进行优质低价的酒水直供和授权二次销售，同时开放空间创客能力，向社区周边商家售卖酒水产品和空间装修造型。”

海伦斯在2023年年报中表示，面对复杂多变的经济环境，决心向平台型公司、轻资产模式进行战略转型，此次推出的新模式也是海伦斯向平台型公司转型的举措之一。

事实上，去年海伦啤酒就通过“嗨啤合伙人”计划向加盟商开放。据海伦啤酒官方账号显示，截至今年6月1日，已开设256家嗨啤合伙人门店。《华尔街日报》称，海伦啤酒内部计划今年新开加盟店约400家，门店数量将重回800-900家的巅峰水平。

温志宏告诉记者：“海伦斯成立之初主要依靠加盟模式拓展市场，但在2021年上市前，将加盟酒吧全面整合为直营酒吧。酒吧市场发展迅速，如果公司仅依靠直营，公司的发展速度和市场份额可能有限。引入新的加盟模式顺应市场需求，也有利于公司继续增长。”

“社区空间是进一步迭代酒馆概念，使其成为符合当下经济环境的减压空间的一个很好的尝试，大众化、亲民化，简餐、外卖也是社区的重要需求。但这些尝试会给供应链带来挑战，包括成本控制、后厨及材料采购、物流等，需要找到平衡点。”林跃说。

连锁经营专家李伟华指出，连锁品牌进社区是趋势，对于海伦斯来说，可以将针对年轻人的社交场景拓展到社区场景，从而扩大消费群体。不过，社区店的运营并不容易，社区店的顾客大多是熟客，不仅考验加盟商的获客能力，更考验留客能力。另外，疫情之后，随着酒类消费场景向居家饮酒场景转移，也给社区店的运营增加了一定的难度。总结起来，这也是为什么有些品牌选择在一二线城市、商圈好的地区开直营店，在资源不多的地方开加盟店的原因。

赛道上的挑战

虽然近年来海伦斯动作频频，不断争夺更多的市场份额，但它所处的酒馆之路依然充满挑战。

目前，酒馆行业正处于快速增长期。据寨门残宴数据显示，截至2024年7月6日，全国酒馆门店约5.1万家，近一年来不断有新店开业。由于酒馆行业分散性强，且存在机会，酒馆业务吸引了不少跨界玩家。此前，海底捞、眉州东坡、喜家德、和府拉面、凑凑火锅、老香记等餐饮巨头纷纷推出子品牌进入酒馆赛道，泸州老窖、洋河股份、江小白等酒企也纷纷布局酒馆。

如今看来，酒馆似乎仍被视为一种尚未被市场充分验证的模式。8月1日，记者搜索大众点评发现，在深圳、上海、杭州等地，已经找不到奈雪的酒馆。老香记在深圳开的“老香记小酒馆”显示已停业，在北京开业的日式咖啡夜酒品牌“有记山云贵川炭火与发酵”也显示“暂时停止营业”。天眼查显示，该品牌的控股股东为海底捞系旗下的四川喜喜餐饮管理有限公司。可见，酒馆市场虽然红火，但酒馆生意未必好做。

在温志宏看来，酒馆生意难在两点，第一是前端的运营和体验，包括店型、选址、酒馆氛围营造、酒水品质等，综合体验决定前端能否被市场接受；第二是后端的供应链能否高效支撑前端运营，而且后端的建设在很长一段时间内都会成为酒馆行业规模化发展的重要支撑点。

此外，酒吧行业日趋多元化，精酿啤酒吧、现场酒吧等如雨后春笋般涌现。同时，消费者对酒吧的需求已不仅限于饮品本身，对空间、个性化产品和情感价值的要求也更高。

“就小酒馆行业而言，国内企业还处于比较早期的发展阶段，普遍处于探索期。对于包括海伦斯在内的企业来说，一方面要抓住行业高增长红利期，找准市场定位和企业发展模式，同时提升企业内功，包括供应链、运营链能力等。”温志宏说。

林跃也持有类似观点，他认为酒馆的末路可能是社区酒馆，也可能是小酒吧，其最终生存的关键，还是取决于对消费者需求的把握，包括店内氛围、定价，以及所提供的食物和服务等因素。

朱丹蓬说：“酒吧目前还处于1.0阶段，企业还在尝试调整产品结构和盈利方式。未来随着1.5、2.0阶段的到来，整个行业会相对成熟，届时全国的酒吧都会步入标准化、专业化、品牌化、资本化、规模化的发展道路。”

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