汇泉国际最初由创始人方占宇和妹妹方丽丽于1982年创立。 其前身是成立于1966年的永泰洋酒鲜果有限公司。

汇泉国际成立之初，是作为饮料经销商而存在，主要目的是满足中国香港对饮料产品日益增长的需求。

1996年，公司开始在中国香港市场推出自有品牌产品。 该品牌为“道地”，是一种自然酿造的即饮饮料。

1998年，公司开始以“美果”品牌销售产品，除茶饮料外，还提供其他不含酒精的软饮料。

2002年，汇泉国际开始进军大陆。

2002年，首先在深圳开展业务，扩大分销网络。 2007年，其大陆总部正式在上海成立，主打洋酒。

2008年，北京分公司成立。

方振强于2009年3月加入，此后内地业务发展迅速，2020年超过香港市场的收入。

截至最后实际可行日期，汇泉国际提供超过100个品牌的国际烈酒、葡萄酒以及天然、健康和功能性饮料。

网上几乎没有关于创始人方展宇的信息。 唯一能查到的是，他在家乡普宁建了一所小学。 至于方振文，最广为人知的只是与中国香港某明星的小绯闻。

专注内地葡萄酒行业的小儿子方振强，可能是低调的方氏家族中最受瞩目的成员。 2017年他接受中国青年报采访，讲述了他如何带领洋酒分公司在内地开拓新天地的故事。

最初，他在淮海东路开了一家名为“芒果芒果”的甜品店，但长期亏损，后搬到北方，但仍然没能实现赚钱的梦想。

后来，他接手了家族的洋酒生意，在经销商管理和品牌推广上花费了大量的精力。 后来，他带领一级代理商汇泉洋酒逐渐走上正轨。

截至2020年底，来自内地的洋酒收入占汇泉国际总收入的50%以上。

从股权结构来看，汇泉国际从未接受过外部融资。 IPO前，方氏家族持有公司100%股权。 方占宇持股99.96%，其他人各持股0.01%。

酒精饮料市场集中，汇泉国际在中国香港茶饮料排名第二

1、酒类市场：国际洋酒增速超行业，竞争格局集中

招股说明书援引＆报告的数据显示，中国大陆是全球最大的酒精饮料市场之一，2020年零售总额约为1.61万亿美元，外国葡萄酒（招股说明书中定义为包括中国传统白酒、下同）约占酒类品类的61.2%，成为最大的市场品类。 其他类别包括啤酒、其他酒精饮料、葡萄酒和预调鸡尾酒。

2015年至2020年，中国内地酒精饮料零售总额录得小幅下滑，年复合增长率为0.3%，主要是由于葡萄酒和啤酒整体消费萎缩所致。

不过，随着新品牌的推出，酒类零售总额预计将在2020年恢复增长，并在2025年达到1.97万亿元人民币。

2020年，进口国际烈酒及葡萄酒零售总额为1005亿元人民币，占中国大陆酒类饮料整体市场的6.2%。 预计2025年国际烈酒及葡萄酒市场渗透率将增至8.5%，2025年零售额达人民币1,649亿元，复合增长率达10.4%，大幅超过3.9%的复合增长率同期整体酒精饮料市场的增长率。

中国大陆进口国际葡萄酒市场相对集中，前五名企业占2020年零售额的51.5%。前五名企业中有四家是国际葡萄酒集团直接经营和控股的，中国大陆仅是一家。其全球销售和营销业务的一部分。

汇泉国际在国内进口白酒市场排名第四，市场份额约为2.4%。 是唯一一家销售来自不同国家酒类公司的进口国际酒类品牌的独立参与者，涵盖白兰地、威士忌、伏特加等酒类所有主要酒类。

在中国香港进口洋酒市场，汇泉国际以约9.9%的市场份额排名，前五名参与者合计市场份额约64.7%。

不过，值得一提的是，汇泉国际招股书中存在诸多不一致的数据。 例如，这张关于酒精饮料市场总规模的图表中，一个数据是16.09万亿，另一个数据是1.61万亿。

因此，本文行业部分列出的数据是与券商分析师关于白酒市场千亿元的说法进行对比得出的，并根据招股书中列出的各个分项的占比得出，选取了1.61万亿元的数据。

2、软饮料市场：天然、健康、功能饮料快速增长，公司在中国香港排名第二

无酒精软饮料市场主要包括：包装水、天然果汁及果味饮料、蛋白质饮料、功能性饮料、无特定功能的碳酸饮料、茶提取物或浓缩物制成的茶饮料、草本饮料、咖啡饮料等饮料。

中国内地是全球最大的饮料市场之一，2020年零售总额达8600亿元人民币，2015年至2020年零售额复合增长率约为4%，预计2020年该市场规模将增长至1.27万亿元人民币。 2025 年。

根据弗若斯特沙利文报告，天然、健康、功能性非酒精饮料市场销售额约为人民币5,391亿元，占饮料市场总销售额的62.6%，预计2025年将增长至人民币7,629亿元。

在中国香港，市场规模也稳步增长，2020年达到约103亿元人民币，预计2025年将增长至125亿元人民币。

此外，低热量饮料的渗透率正在逐渐提高。 在中国大陆，天然、健康、功能性非酒精饮料整体市场份额将从2020年的4.4%增长至2025年的4.4%； 在中国香港，这一份额为16.5%，并将继续以5.3%的复合增长率增长。

目前，汇泉国际在中国香港的销售市场份额约为15.8%，位列香港第二。

“茶饮料”企业的实际业绩支撑变成了“酒饮料”

2018年至2020年，汇泉国际营业收入分别为13.56亿港元、18.39亿港元和18.57亿港元，年复合增长率为17%。

不过，尽管贴着“茶饮料”标签，但招股书显示，无论从公司现有SKU（初级库存单位）还是营收来看，汇泉国际目前主要支撑的是酒类产品。

从SKU来看，汇泉国际目前的白酒SKU远超茶饮料。

其中，国际烈酒及葡萄酒类包括164个品牌的1,434个SKU，天然健康功能饮料类包括9个品牌的252个SKU，其他产品类包括36个品牌的293个SKU。

大多数酒类品牌都是经销商，包括百加得、大摩等许多知名品牌。

茶饮料方面，自研产品主要来自“道地”和“美果”两个品牌，此外还有第三方渠道的产品。

从收入规模来看，茶饮料占比逐年下降，而酒类饮料占比逐年上升。 截至2020年底，公司茶饮料收入占比仅为23.6%，而酒类产品收入占比高达65.5%。

而且这一比例差距还在不断扩大。

招股书显示，截至今年3月底，国际烈酒及葡萄酒销售收入为4.13亿港元，占总收入的73.62%，而天然、健康、功能饮料的收入仅占18.54%。 %。

此外，随着酒类产品收入占比的提升，如果汇泉国际的收入来源按照自主研发和第三方品牌产品划分，第三方品牌占比由2018年的75.2%提升至83.5% 2020 年的百分比。

因此，从近三年的营收来看，汇泉国际经销的国际烈酒和葡萄酒是公司目前营收增长的主要来源。

目前，汇泉国际在深圳、上海等内陆地区拥有多家贸易公司。 其主营业务为进口国外酒类的销售。 其饮料业务的推动力不是很强。 此外，公司还与多家国外葡萄酒公司达成合作，其中Jä指定汇泉国际为中国区唯一官方授权品牌。

招股书披露的数据显示，2020年末公司饮料毛利率约为40.5%，较2018年呈上升趋势。

白酒毛利率从2018年的30.5%增长至2019年的31.8%，随后回落至2020年的31.1%。

由于毛利率较低的酒类产品占据市场，汇泉国际的整体毛利率也有所下降。

体现在净利润上，公司2018-2020年净利润分别为1.3亿元、2.37亿元、2.27亿元。 2019年至2020年期间有所下降。

公司2018-2020年净利润率分别为10%、13%和12%。

选择“茶饮料”板块上市的原因或可从估值看

在开发自己的茶饮料的同时，也代销酒精饮料。 酒精饮料已成为该公司的主要收入来源，但其招股说明书强调其茶饮商的定位。 这不免让人担心汇泉国际的产品是否与其定位不符，想要探究其背后的原因。

从估值角度来看，在香港上市的葡萄酒及烈酒公司市值普遍不高。 例如王朝酒业，市值仅为6.6亿港元，PE仅为5.7倍。

然而，统一统一等上市饮料公司目前市值约为378亿港元，市盈率约为20。更不用说新茶饮料的估值，一上市就暴涨。

奈雪的茶股价跌破IPO价后，根据2021年的预测业绩，其市盈率仍接近170倍。

港股白酒企业估值较低，茶饮料企业估值较高。 这或许是汇泉国际想要将自己定位为“茶饮料”公司的原因之一。

但从长远来看，汇泉国际能否获得资本市场的认可，取决于汇泉国际能否找到最适合自己的定位和相应的产品。

对于作为葡萄酒经销商的风险，汇泉国际在招股书中提到，称“公司与第三方品牌合作伙伴签订了多项短期合同（通常为一年），无法保证如果我们失去一个或多个主要第三方合作伙伴，我们将能够与现有的第三方品牌合作伙伴保持长期业务关系，我们的销售和营业收入可能会受到重大不利影响。”

此外，对于未来的发展规划，汇泉国际还强调，“发展自有品牌产品供应”是其重点业务之一。

但目前来看，这一计划可能面临困难。

目前，方振强是汇泉国际在内地经销商的主要负责人，前期积累的渠道资源多为进口国外白酒，在饮料业务上的推广力度并不大。

此外，内地茶饮料行业还涌现出一批新品牌。 汇泉国际想要凭借自己的产品突围，或许并不容易。