临近春节，由于疫情缓解、走亲访友活动恢复，白酒消费复苏预期强烈。体现在资本市场，2022年11月1日至今，白酒指数累计上涨42%，泸州老窖、金世源、五粮液、水井坊4家酒企涨幅均超过50%。

不过从终端来看，名酒尤其是高端酒的复苏情况并不那么乐观，多数上市白酒企业核心产品批发价格仍低于半年前，价格倒挂现象较为严重。

名酒价格倒挂：飞天茅台、1573电商平台最低价低于批发价

行业标杆原飞天茅台（2022）半年前的批发价是3100元（本文批发价数据来源于：今日酒价），如今已降至2940元。贵州茅台去年推出的大单品茅台1935，半年前的批发价在1360元左右，如今已降至1130元。国窖1573的批发价在这期间也从920元降至900元。

洋河主打产品M6+批发价半年前为642元，目前已降至615元，酒鬼酒内参批发价也由810元降至780元。

我们统计了京东的终端价格发现，一些名酒平台的最低销售价甚至低于目前的批发价，截至1月17日，2022年飞天茅台的批发价为2730元，而京东最低价为2648元。

国窖1573的批发价也是如此，1月17日，它的批发价为900元，但在京东国际自营酒类跨境店上的售价为887元。这款泸州老窖代表性高端单品的官方指导价为1399元，比普物、飞天的官方指导价低了100元。

11月底，泸州老窖电商有限公司刚刚宣布暂停与京东合作，原因是京东“多次低价销售（泸州老窖）52度国窖1573系列产品”。据此前消费者截图显示，双十一前后，加上各种优惠后，京东上的价格最低到908元，几乎接近批发价，而目前京东上887元的售价，比批发价低了13元。

酒企一直重视维护高端大宗产品的价格体系，为推高价格，酒厂不断使用控量这一杀手锏，近两年国窖1573、普武等频频控量，将批发价推至千元左右。

但不顾市场行情盲目涨价也暗藏风险，在上一轮白酒周期中，泸州老窖不断推高1573的出厂价，最终导致价格体系崩盘，公司用了好几年的时间才从这次冲击中恢复过来。

五粮液的终端价格虽然与批发价没有倒挂，但渠道利润也很薄，目前其批发价为965元，官方指导价为1499元，京东最低价为1069元。

另一款价格倒挂的产品是山西汾酒的高端单品清花30，京东最低价858元。此前媒体报道称，这款产品低价大批量出货，清花30出厂价900多元，官方指导价1199元，部分经销商每瓶仅售816元。

高端白酒官方指导价被夸大

一般来说，白酒厂商都会对其代表性大单品设定一个官方指导价，以提升品牌调性，但从终端销售价来看，不少上市白酒企业的大单品官方指导价都成了“摆设”。

最典型的当属普武和1573，其官方指导价与飞天茅台接近，分别为1499元、1399元，但这两款产品的实际售价却长期低于官方指导价。

另一款价格直逼飞天茅台的产品是酒鬼酒的高端单品内参，其官方指导价为1499元，但在京东售价仅为915元。此外，水井坊的新景台官方指导价为808元，但在京东售价仅为589元。口子窖二十年产品官方指导价为618元，但在京东售价仅为518元。

从价格来看，千元左右的高端价位段，是官方指导价与实际价倒挂的重灾区！主要用于婚宴、饮酒的中档价位段官方定价相对没有那么夸张，比如珍酿8号批发价320元，官方指导价比批发价高出59元，为379元，而最低价则为389元。

事实上，中档葡萄酒依然面临库存压力，据媒体报道，中档葡萄酒整体库存较高，促销力度也比较大，不少产品通过赠送赠品的方式进行变相打折。

从整个白酒行业来看，高库存的完全消化或需一段时间。新冠疫情爆发三年来，白酒企业业绩增速一路飙升，其背后经销商的高库存问题也一直是行业关注的焦点。

行业中，主营低端白酒的顺鑫农业率先拉响警报，继2021年营收下滑4%后，2022年前三季度又下滑22%。2022年以来，五粮液合同负债大幅减少，说明经销商的付款意愿变小了。经销商付款意愿低的原因，要么是销量慢，渠道库存大。要么是渠道利润率低，经销商不愿意拿货。无论哪种原因，对酒企来说都不是好消息。