一家30亿美元企业的倒下凸显了哪些差异？

文 | 云久团队（ID：）

2017年，这家白酒巨头的销售额达30亿，但两年后，因21亿资金下落不明，公司濒临倒闭。

9月20日，港股上市公司天嗲国际发布公告：初步独立取证调查显示，天嗲国际于2018年8月17日披露的预付款项金额可能与预付款协议并无直接关联。

若公告最终被证实，天嗲国际披露“已向合作方预付16.85亿但尚未确认收到任何待交付货物”，很可能涉及相关人员之间的利益输送，甚至存在违反相关法律法规的可能，董事会主席、前执行董事、前首席执行官林建华成为关注焦点。

林建华作为国内食品酒业知名商人，一手创建了南浦食品和天渥国际，也正是因为他，公司一度濒临倒闭。30亿大商的倒闭和大商崛起，有什么区别？

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财务疑虑

9月20日，天嗲国际发布独立法证调查的初步结果，调查内容涉及旗下子公司授信为林建华持股公司提供资金支持等事项。

2017年，林建华代表天沃国际全资子公司天沃食品与宁波市商业银行签订了综合授信合同，获得贷款金额4.5亿元，根据授信合同约定，宁波市商业银行有权直接向天沃食品收回全部贷款，且无需事先经过天沃食品的同意，而天沃食品此前已拨付了3.36亿元。

然而，该项交易不仅未在公司中报中披露，就连公司多位执行董事、非执行董事及独立非执行董事也均表示对此并不知情。

同时，天娃食品还向林建华持股30%的南浦（香港）投资公司旗下天盛仓储提供授信支持。

独立法证调查显示，根据对天沃食品多名人士的访谈，所有银行贷款合同均由林建国本人与LY女士（天沃食品前董事、执行副总裁）协商确定。相关印章均有内部审批文件。根据对集团人员的访谈，同一家公司在不同银行的账户之间的转账，可以在林建华或LY女士的指令下进行，无需内部审批。

天嗲国际还公告称，“向合作方预付款16.85亿，但尚未确认收到任何待交付的货品”一事或与预付款协议无关。

同时，天嗲国际亦表示，法务会计师进行的法务调查面临诸多限制，例如未能获取该集团的某些公司及财务信息、未能对涉及交易的主要人员进行访谈等。

此外，公司独立董事委员会仍在审阅法务会计师报告初稿，并将在报告定稿前与法务会计师进行讨论（如有必要）。如有任何重大进展，公司将适时作出进一步公告。

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大商的资源“调动”

公开数据显示，2014年天哇集团白酒销售额为27.13亿元，2015年略有下降，为23.32亿元，2017年白酒销售额突破30亿元。

一位业内人士分析，2017年前后，浙江上元集团销售额约40亿，广东粤强酒业销售额15亿，天娲集团销售额30亿，旗下还拥有加州乐事、芝华士、马爹利、轩尼诗、茅台、五粮液等国内外知名品牌，绝对是酒商大户。

与大多数酒商靠“赚取差价利润”完成原始积累不同，林建华虽然也算个“草根”，但在资源整合方面绝对是一位高手。

▲林建华（资料图）

1992年，林建华在上海创办南浦食品，注册资本50万元，由莆田市华南副食品公司和上海黄浦粮油食品公司分别持股90%和10%。作为国有企业，后者无疑为南浦提供了市场拓展。林建华最初通过引入雀巢等国际巨头站稳了脚跟。

由于食品流通企业需要向生产商支付现金、向零售商提供信贷，南浦食品经常出现资金短缺的现象，截止2002年6月30日，公司总资产万元，总负债万元，资产负债率高达86.04%。

2002年，烟草集团控股的上海第一食品与南浦食品的投资方共同对南浦食品进行增资扩股，第一食品出资9800万元，成为新公司第一大股东，南浦食品持股34%。9800万元出资完成后，南浦食品资本金增至1.4亿元，资产负债率降至65%。

此外，一号食品还为南浦食品提供了多笔贷款担保，在好运的帮助下，南浦食品2002年的营业收入只有10多亿元，但到了2007年，已经达到35多亿元。

随着南浦食品的壮大，第一食品作为“资本提供者”的角色逐渐弱化。随后，南浦食品开辟了银行贷款、战略投资等多种融资渠道。2013年，林建华创办的天沃集团在香港上市，持有南浦食品49%的股份，充分展现了其“借船出海”的金融本领。

在充分展现金融才能的同时，林建华还抓住了中国经济高速增长时期国际大品牌带来的市场红利。

一位广东经销商表示，南浦食品曾在全国范围内代理加州乐事，创下春节期间销售900万瓶的纪录。但主要集中在省会城市和KA、门店渠道，区域市场空白较多。后期运营更多是做批发，没有精耕细作市场。

对于林建华此次失踪并“协助调查”，有业内人士分析，很可能与上海某国有大型食品集团前高管有关，南浦食品的股权结构中，上海糖烟酒（集团）有限公司持股51%，为上述上海国有大型食品集团的全资子公司。

从1992年创业至今，林建华已经打造出年销售额超50亿的大型食品饮料分销公司，但简单将他定义为“分销商”未免有失偏颇，事实上，他借着社会变革，巧妙整合了诸多资源，包括体系、资金、品牌等。然而，正所谓“成也失败，败也失败”，随着他失联、“协助调查”，他所打造的商业帝国开始土崩瓦解。

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我们可以从另一种倒下中学到什么呢？

在中国酒类流通行业，一个酒商可能因为经营不善、资金链断裂、市场崩盘而倒闭……但实际控制人失联“协助调查”，从而影响企业生存的情况相当罕见。

上述广东经销商表示，在资本、品牌、市场三大因素中，天娃的成功在于能够借力资本和国际品牌。

天沃在以上海为中心的华东地区中心城市拥有最完善的KA和门店渠道，但在餐饮、烟酒门店、团购等其他区域和渠道，基本都是经销商在主，对终端的掌控有限，可以说天沃并不是一个主要依靠市场驱动发展的公司。

天哇财报也显示，公司经销的代理品牌毛利率并不高，2017年非自有品牌销售收入25.37亿元，毛利率12.7%，产品包括洋酒、葡萄酒、白酒、啤酒等。

业内人士指出，12.7%的毛利率说明天沃仍是一家靠代理知名品牌、大卖赚钱的经销商，甚至“大而不强”。即便林建华还在联系，天沃也应该早点辞职。天沃倒闭后，其曾代理的加州乐事已被出售，其他品牌也可能发生变化，对公司未来发展带来严峻考验。

除了“大而不强”之外，多位业内人士向云九头条表示，天沃的变化充分彰显了公司治理结构的重要性。

由于酒类经销门槛低，很多大商家都是从夫妻店做起，亲朋好友在公司中占据重要职位，老板说了算。

但对于已经进入资本市场的上市公司，即便是实际控制人也必须遵守相关规定。2013年9月，天哇国际控股有限公司在香港主板上市，发行5亿股，发行价为每股3.15港元，募资15.75亿港元。随着天哇的倒闭，其股价已跌至0.38元左右，投资者损失惨重。

福建酒商程润泽称，其母公司也在香港上市，虽然是家族企业，但严格遵守规章制度，公司重大事项必须以书面形式记录，资金转账也需财务总监签字后才能生效，否则可能受到监管部门的查询。

因此，作为曾经的30亿富豪，天岱国际的陨落，既有外部因素，也有公司治理结构出现重大缺陷，成为爆炸的“导火索”。

作为中国最成功的食品饮料分销企业的创始人之一，林建华创造了辉煌，天沃国际的迅速没落也令人惋惜，现实是过去的未来，对于很多追求辉煌的分销商来说，天沃国际的变化是一面很好的镜子。

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