21世纪经济报道记者晓霞 重庆报道
尽管大多数白酒上市公司的收入都实现了两位数的增长，但酒商的日子并不好过。
A股、港股、新三板涉及酒类连锁销售（酒类流通业务）的公司共有8家。去年，消费场景缺失、线下物流不畅，对各家企业的业绩影响较大。据21世纪经济报道记者统计，去年8家上市酒类流通企业的营收总额不足170亿元，占酿酒行业去年企业销售总额的份额不足2%。
其中，酒类业务年营收超过5亿元的企业有5家：华致酒行、汇通达的酒类业务收入去年有所增长，而名牌世家、酒类便利、怡亚通的酒类业务收入均出现下降，他们的利润普遍回落了30%以上。
对于白酒流通股来说，虽然今年脱困的大方向是确定的，但业绩反转的势头如何还有待观察。华致酒业今年一季度营收仅实现个位数增长，就体现了这种不确定性。
更值得注意的是，白酒市场份额继续向龙头名酒集中。其中，“毛五”等白酒龙头企业不断加大直销力度，白酒流通股不得不另谋出路。
市场份额不足2%
上市或上市酒类流通企业中，去年酒类业务收入超过5亿元的有华致酒行、怡亚通、汇通达、名牌世家、酒便利等。此外，退市或未上市的一酒一酒、酒仙集团、百川名牌年营收都在十位数。
华致酒行（.SZ）是去年少数实现营收增长的酒类股之一，营收87亿元，创历史新高。这主要得益于渠道的快速增长：去年其直供终端网点增加了5161个，进入了20多家大型商超。
但去年华致酒店归属于上市公司股东的净利润同比下降40%，回到2020年水平。从销售增长来看，去年其白酒、酒类销售额增长个位数与前几年两位数的增长相比，出现了明显的下滑。
依托下沉市场崛起的汇通达（.HK）去年饮料业务规模大幅增长。年报显示，去年其酒精饮料营收为19.9亿元，同比增长近48%，是其去年增长最快的业务板块。
管理层表示，2022年汇通达将进一步拓展酒类销售渠道，在酱酒基础上拓展浓香型白酒业务，丰富产品品类，从而实现销售收入的持续增长。
（摘自相关企业年报，21世纪经济报道晓霞摘）
去年其他白酒流通股业绩普遍下滑。名牌（.NQ）去年营收10.5亿元，同比下降21%，归属于上市公司股东的净利润同比下降近30%。尽管去年加盟店和合作店数量增加了116家，但还是实现了这一目标。
怡亚通（.SZ）酒类业务已独立运营多年。 2017年一度逼近年营收100亿，但此后持续下滑。去年，怡亚通白酒收入为39.2亿元，较2021年的54.5亿元下降28%。
白酒便利（.NQ）去年营收9.4亿元，同比下降12.6%，归属于上市公司股东的净利润-1608万元，同比下降126%。时隔五年，该公司再次报告亏损。酒便利在财报中解释称，去年5月至10月至12月，公司主要经营区域郑州销售受到较大影响，营业收入下降。
由于线下影响较大，酒便利去年扩张速度放缓。酒便利2021年新开门店22家，并成立浙江子公司。当年固定资产余额增长40%，投资活动现金流量净额大幅下降近108%。 2022年，由于境外投资网点数量下降，其固定资产余额将减少近6%，投资活动产生的现金流量净额将增加近40%。
由于业务发展受到影响，酒便利去年底决定减少采购。去年，其商品库存同比减少近20%。华致酒行和名牌世家去年的库存同比分别增长12%和29%。
（摘自相关企业年报，21世纪经济报道晓霞摘）
包括规模较小的红酒世界(.NQ)、大龙汇(.NQ)和大和恒(.NQ)的酒类业务，8只白酒流通股去年的营收不足168亿元。
国家统计局数据显示，2022年我国酿酒行业规模以上企业销售收入约为9509亿元，较2021年增长9.1%。这意味着，在白酒销售总量持续增长的同时，上涨的8只白酒流通股占比不足2%。即使算上几家已经退市或退市的公司，营收也不过300亿元，占比也只有3%左右。
白酒企业直销队伍渠道转型
今年酒类消费正在复苏，但从一季度业绩来看，复苏带来的好处尚未体现在酒类流通股的表现上。
华致酒店一季报显示，一季度营收仅增长5.3%，非净利润下降59%，毛利率约为10%。这与2019年至2021年第一季度约20%的毛利率相比出现了显着下降。与此同时，今年一季度，三分之二的白酒上市公司营收同比增长超过20%，呈现出“厂家强、商家弱”的局面。
华致酒业公司解释称，业绩下滑有多方面原因：市场需求变化、名酒销量占比同比上升、部分名酒毛利有所下降，但在符合市场整体趋势；在消费需求复苏乏力的背景下，根据公司年度精品酒营销策略，持续加大对精品酒市场的投入，导致精品酒利润贡献率下降。
（摘自相关企业年报，21世纪经济报道晓霞摘）
与厂家合作开发单品、推出自有品牌是当前酒类连锁企业提高毛利率、实现差异化竞争优势的常见路径。
21世纪经济报道此前曾对华致酒业公司年报进行过分析。由于名酒具有较强的定价能力，且终端价格逐渐透明，所以销售名酒的葡萄酒连锁公司的利润空间其实并不大。相反，它们仅通过渠道销售。品牌或自营品牌可以带来更高的毛利润。去年，华致酒业公司与酒鬼酒（.SZ）等白酒企业联合推出新品，旗下精品白酒核心品牌“莲花酒”不断推出新品。这就是其背后的原因。
怡亚通也采取了类似的做法。怡亚通年报提到，“钓鱼台宝一号”、“国泰黑金十年”、“抽象十二年”等热门品牌产品继续保持增长势头，去年实现营业收入约7.86亿元。
经过与上游基地酒厂的深入合作，怡亚通近年来也一直在推广“大唐秘密”、“寿粮”、“唐宫燕”等自有酱香品牌，涵盖高、中、低价酱料——风味酒。 ，注重高性价比的优势。
与此同时，龙头酒企的直销扩张还在加速，这对于渠道商来说很难说是好事。
去年，仅贵州茅台（.SH）和五粮液（.SZ）的新增直销收入就增加了407亿元，远超上述白酒流通股去年的营收总和。两家龙头企业去年的直销收入占比分别达到38.7%和36.6%，今年将占比50%。其他葡萄酒公司也已经效仿。泸州老窖（.SZ）新兴渠道运营模式去年营收14.6亿元，同比增长64%。珍酒丽都（.HK）去年直销收入近6.6亿元，较2020年翻倍，占去年总收入的11%。
未来随着更多酒类企业加入这一趋势，酒类连锁企业将推出更多专属单品和自有品牌。
华致酒店此前在业绩说明会上表示，将继续加强荷花酒的品牌和营销推广，加强针对中高端客户的营销推广工作，不断提高销售收入和市场份额。 今年还提出，未来五年将孵化多个自主品牌项目。
但在传统渠道商覆盖较少的下沉市场，名酒依然具有吸引力。
去年汇通达进军浓香型白酒后，其白酒业务的品牌构成转变为“以五粮液产品为核心，深度链接金沙酒、贵州醇、夜郎谷等豆酒品牌”。汇通达的商业模式是从酒类企业采购产品，然后销售给会员店或渠道经销商。好处是集中了多个上游品牌，然后推向下游市场，从而丰富了门店的SKU。