概括

公司中报总体符合预期，但白酒业务增速仅不足4%，低于市场预期。除了可能的公司出货节奏外，主要是由于短期价格上涨以及消费环境的不利影响。我们认为，公司在大众名酒国产化方面仍具有最强实力。养殖和屠宰正在潮起潮落。在建和销售的房地产将受益于北京房价上涨。我们期待后续的国家改革等事项能够为公司的经营和业绩带来更大的改善。 。给予2016-17年0.77和0.，维持30元目标价，以时间换空间，建议中长期持有。

精彩内容

财务模型

作者风格

董光阳：首席食品饮料分析师、研发中心主任。上海财经大学食品专业学士、硕士学位。 2008年加入招商证券，拥有7年食品饮料研究经验。

杨永胜：高级食品饮料分析师。武汉大学学士学位，厦门大学硕士学位，西方经济学专业。 2011年至2013年在申万研究院工业研究部负责消费品研究。 2014年加入招商证券。

李晓正：上海财经大学数量经济学学士、数量经济学硕士。 2015年加入招商证券。

招商证券食品饮料研究团队擅长行业分析，逻辑框架独特，数据详实。连续11年被新财富评为食品饮料行业最佳分析师，其中连续4年排名第一。 2015年荣获新财富、水晶球称号。 、金牛奖等最佳分析师第一名。