●

上周末回沉阳，在火车上无聊，就去逛了一圈，发现买了一本没看过的书。应该叫“价值之道”吧。

反正我还好，就随便看了几页，没想到会很精彩。做了一番功课才发现，作者魏斌是华润集团的CFO，财务管理专家。

大多数人只看财务数据的数量。魏斌在书中说，财务数据必须翻译成商业语言，以辅助了解公司。

本文是从本书的第一章组织起来的。笔者以合伙人开栏为例，展示了公司的关键决策和经营行为是如何融入“三张财务表”的。过程。

让我们一起来看看吧。如果你能耐心跟上，你一定会对“财报”和“三表”有更深入的了解。许多看似开箱即用的财务术语都有生动而具体的实际含义。

●

合伙开酒吧

小明和小红决定趁着当年的世界杯热潮，合作在深圳湾开了一家酒吧。

照他们说的做，两者的商业行为包括：

因为还没有正式开盘，所以酒吧开盘时只有一张“资产负债表”，像这样：

●

创业第一年，不亏本！

这家酒吧在第一年就盈利了，但并不好玩。

40万元的初始投资，第一年只为股东创造了2.4万元的利润，一年的投入资本回报率仅为2.4/40=6% 折腾了一年，勉强跑赢银行融资。

参考很多连锁餐厅6-18个月的投资回收周期，业绩其实并不好。考验小老板的时间到了，要不要继续？

现在就来看看吧里的三张表吧：

两位老板在年底对账，并讨论如何改进。经营一年后，两人发现酒吧的营业主要集中在晚上，而且是在周末和节假日的晚上。平日和白天的车流量很差，基本处于闲置状态。

酒吧位于深圳湾。风景秀丽，具有海滨特色。有很多游客和年轻人来这里拍婚纱照。

综上所述酒吧财务，两位老板决定在次年增加新的业务活动：

●

运行第二年，测试结果

由于新的业务活动，酒吧第二年的收入（销售收入）和利润均实现了大幅增长。

但是因为网上团购业务，这部分销售的“应收账款”有一个月的结算周期。同时，购买饮料、食品等存货的“应付账款”也有0.5个月的结算周期。酒吧的日常经营已经开始“占用营运资金”，对现金流有一定的影响。

二年级的三张表如下：

虽然第二年的经营业绩增长显着，但夜晚的朋友圈满满，白天的时间也得到充分利用。每天可以接待两三对新人拍照，团购业务也预留一个月。

但小红发现，在今年最后几个月酒吧财务，酒吧营业额的增长突然停滞不前，有时甚至下降。

年底两位老板再次讨论，发现酒吧接待能力饱和，日客流量基本保持不变，客人平均消费（单价）保持在适中水平。

综上所述，两人决定再次增加新的业务活动：

●

运营第三年，越来越好

重新装修确实效果显着。酒吧吸引了更多的白领，甚至还出现了一些名人。经过第三年的经营，酒吧的收入和利润进一步增长。

年终，两位老板坐在一起，核对了当年的账：

●

运营第四年，有人要买它

在酒吧正式走上正轨仅仅四年后，一位名叫老王的常客找到了小红和小明。

老王声称该公司刚刚在美国股市上市。他理解两位老板创业路上的艰辛。

老王要了近三年的财务报表，看了之后，出价80万。老王说：

我真的很看好你们两个。你现在的账面股东权益是64万，我出80万。额外的16是表达我的心意。

小明一听就感动了，拉着小红一起商量。小明说：

最好不冒险卖掉，收回原投资，多拿16万作为回报。

小红低着头一言不发，皱着眉头看着报告，许久之后她才抬起头说道：

不愧是那个进过资本市场的老头，老谋深算，给我们挖了个大坑！小明，你知道我们的酒吧应该值多少钱吗？

小红拿出第三年末的财务报表开始分析——

法老愚弄了我们！关注公司总价值，不仅要看公司当前的净资产，还要看公司未来可持续自由现金流的现值（现值）。

我学过金融，我会告诉你。假设我们以后不装修，也不买其他店铺或设备，总之如果没有大的资本支出，应该是这样计算的：

日常经营活动产生的税后现金流入-维持经营所需的经常性现金流出=可支配​​自由现金流/年，再根据加权资本成本折现所有年度至今的业绩即为总价值吧。

酒吧的租期是10年，还有7年可以经营。根据第三年的报告，我估计第四年的自由现金流接近22万，保守估计年增长率为2%。

租约到期后，我们将在第三年末收回原投资40万元和未分配利润24万元，然后按资金成本（14.7%当时装修贷款）），我们的酒吧价值121.50,000元。怎么样，吃惊？

其中，第四年的自由现金流=22万。

第十年自由现金流=22x(1+2%)x6+40+24=88.7756万。

知道酒吧受外人青睐，身价122万，小明和小红更有动力！两位老板立即做出新的经营行为，主要是为了改善“营运资金占用”的情况，从而快速将经营利润转化为现金。

新的商业实践包括：

第四年年底，又到了会计的时候了：

●

运营第五年，外延收购

第五年，小明和小红把酒吧做得越来越好。公司现有现金67万，远远超出日常业务需求。

小红指出，现金是一种低回报的资产，并不是越多越好，否则就意味着资金的使用效率低下，增加了资金占用，降低了股东的回报水平。于是两个老板决定分红，每人分红20万，只是为了回报最初的投资。

今年还发生了一件大事。酒吧不远处一家咖啡馆的老板上门，说他和儿子要出国定居，想把咖啡馆卖给两位老板。因为我赶时间，又是邻居，我就卖100万吧。

小明和小红对咖啡厅很熟悉，装修很有情调，平时的车流量看起来不错，回头客也很多。小红来到了咖啡馆的主要财务数据，最后得出以下信息：

当年税后投资资本回报率为 20%

当年自由现金流为26万

回到本期3.5年

前两年销售额增长 23%

未来五年的预期增长率为 5%

咖啡馆价值140万

两人看到这笔交易并不亏本。咖啡厅的营业时间以白天为主，不仅可以扩大整个客群，还可以提高整体的抗风险能力。而且，咖啡馆的经理和员工都愿意留下来。两位老板终于决定：动手！

但现在公司账户里只有 670,000 现金。即使不分红，也只能投资60万，还有40万的资金缺口。

两人用了 4 年多的财务数据来寻找银行贷款。银行看到是老客户，公司业务稳定。贷款获批，利率为 7%，期限为 3 年 400,000。

此后，小酒吧完成了它的第一次外延扩张。

第五年年底，两位勤劳的老板交出了一份令人满意的酒吧财务报表：

两位老板还总结了酒吧近五年的核心价值指标：

●

总结

希望这个小例子可以帮助大家更好的理解三张财务表的具体含义，DCF估值模型的具体含义，为什么自由现金流这么重要，公司在什么情况下会分红等等..

财务报告只是一种数据语言，我们应该结合具体的业务将其转化为业务语言，这样才能更好地了解一家公司。