海报新闻记者 沈童 报道

8月下旬，正值上市公司纷纷公布第二季度业绩的关键时期，观察龙头酒企的业绩及运营数据，均显示出优异的表现。在此期间，8月17日，A股白酒板块股价普遍上涨，其中迎驾贡酒涨幅超过3%，舍得酒业、今世缘、古井贡酒、老白干酒涨幅均超过1%。当天下午开盘后，重庆啤酒股价封涨停板，而今世缘、青岛啤酒等股票涨幅领先。值得关注的是，随着中秋和国庆双节的旺季即将来临，市场关注的焦点将集中在能否有效促进下游消费的增长。

（食品饮料板块涨幅居前）

双节旺季白酒行情是否迎来催化

观察二季度主要酒企的业绩和运营数据，我们发现行业的基本状况超出预期。随着中秋和国庆两大节日的临近，行业预计将在8月中旬至下旬开始为旺季做准备。此时，渠道的回款速度以及能否有效促进下游消费，成为了市场关注的重点。

国信证券山东分公司的类兴亮指出，尽管白酒行业板块持续横盘已有近三年时间，但近期北向资金的持续流出使得板块的整体走势显得尤为疲软。从季节性角度分析，类兴亮认为，行业更倾向于关注一季度的情况，而二、三、四季度对行业的影响相对较小，尽管如此，该板块依然具备长期的投资价值。

华创证券对此表示赞同，认为在双节旺季中，可以在低预期中探寻潜在的亮点。尽管对中秋国庆的预期不宜设定过高，但环比的改善趋势和逐步复苏的方向并未改变，而以价格换取销量或许仍旧是市场的主要特点。

中泰证券的研究报告指出，不同区域的白酒经销商对中秋国庆期间的预期存在差异，但整体趋势是积极的。多数经销商预测，今年的中秋国庆期间白酒的销售情况将优于去年。这主要是因为今年的消费环境没有受到干扰，而且与去年不同，今年的中秋国庆假期是连续的，这可能会使得宴席的消费场次显著提升。

对于高库存与低批价现象、行业未来两年的发展潜力、以及中秋国庆和春节期间的表现等因素，过度的担忧已成为抑制股价上涨的主要阻力。

记者观察到，近期食品饮料行业整体表现不佳，跌幅显著，上周跌幅更是高达3.35%，未能跟上上证综指的涨幅。同时，在过去一个月中，食品饮料及白酒板块分别吸引了北向资金净流入77.11亿元和85.67亿元。然而，自8月7日至8月11日起，食品饮料板块的资金开始出现净流出，北向资金净流出额超过27亿元，其中白酒板块的净流出额达到了20.10亿元。

浙商证券分析指出，当前市场对白酒行业持有过度的忧虑情绪，这种情绪对白酒股价的上涨产生了抑制作用。特别是，市场对于“高库存与低批发价”的现象过度担忧，但低批发价并非需求问题，而是由于“供给过剩”所导致。今年白酒行业可能面临较高的库存水平，然而，渠道商和终端零售店将充当库存的缓冲器。此外，2023年上半年，酒企在提价和控货方面的频率明显超过了去年。

市场对“行业未来两年的发展潜力”存在过度的忧虑，但浙商证券的分析团队持不同看法，他们认为“行业在短期内虽然面临价格上涨动力的压力，但中期的价格上涨趋势并未改变”，同时，行业及知名酒企的规模扩张仍在进行中，市场景气度也保持稳定。

除此之外，对于“中秋国庆及春节的表现”，市场普遍持有较低预期。浙商证券团队指出，渠道常常是信心增强的放大器，在消费压力之下，悲观情绪被进一步加剧。

考虑到上述因素，浙商证券预测中秋国庆期间市场将呈现“常规旺季”态势，高端酒类及复苏势头明显的区域酒企的业绩基础预计仍将保持优势，而次高端酒企的强弱主要取决于其市场基础。另外，随着宏观经济和消费趋势的双重向好，周期性板块将迎来显著的投资机遇，白酒作为与经济高度相关的行业，其基本面有望得到改善，因此看好在周期性板块反弹之际，白酒板块的投资配置机会。

机构：长期看好白酒板块反弹行情

国海证券对于板块未来的走势分析指出，首先，目前的市场调研结果显示，市场边缘的改善趋势正在显现；其次，终端产品的销售情况也呈现出边际上的好转，预计在5月至6月期间，其增速将延续1月至4月的快速上升势头；再者，经销商的悲观情绪得到了一定程度的缓解；此外，众多领先酒企在近期陆续公布的二季度业绩和运营数据均显示出优异的表现；最后，整个行业的实际基本面状况超出市场预期，呈现出良好的发展态势。另一方面，板块未来还将迎来更多积极消息，考虑到消费场景的复苏、假期时间的延长以及礼品消费的回暖，对今年白酒中秋旺季的表现持乐观态度，这有助于持续提升板块的投资者信心。总体而言，国海证券依旧坚信白酒板块呈现出明显的上升趋势。

（当前白酒行业整体市盈率仍处在历史较低位置）

平安证券分析指出，当前白酒行业的估值处于相对较低的阶段，同时该行业展现出较强的抗周期性，因此建议投资者从长期战略角度进行布局。在此背景下，特别推荐关注以下三条投资主线：首先是市场需求稳定的顶级白酒；其次是得益于商务需求回升的次高端白酒；最后是经济实力较强的苏皖地区领先酒企。

光大证券分析指出，从长远视角审视，白酒产业的驱动力已非仅限于需求增长，供给的紧缩才是其面临的核心问题。与众多其他行业不同，白酒行业在价格方面拥有较高的天花板，甚至可以说没有明显的上限。自二季度起，投资者对经济复苏的期待有所减弱，这一变化导致市场对白酒需求端可能持续减少的担忧，并进而影响到财务报表的表现。然而，白酒产业的供应端急剧缩减常常被大众忽略，2018至2022年间，我国白酒的总产量降幅高达23%。考虑到当前的时间节点、政策支持带来的上涨动力以及稳健的基本面预期所蕴含的动态估值，我对当前白酒板块的反弹前景持乐观态度。