作者 | 孙成

科技股在香港上市的浪潮仍在持续。

继小米、中国铁塔相继迎来后，另一家中国互联网巨头美团点评（以下简称美团）也将登陆香港。 公开资料显示，美团已确定5家基石投资者购买约15亿美元股票，其中已是大股东的腾讯领投4亿美元。

美团点评最高估值约为547亿美元，这也将使其成为港股市场仅次于腾讯的互联网平台公司。

然而，有一个必须正视的客观现实。 香港资本市场整体环境处于低谷。

从上表可以看出，近一年来备受关注的明星科技股纷纷破位，最高跌幅甚至达到近70%。 最高价475港元，暴跌超33%，市值蒸发数千亿。

如何在如此低潮期支撑起约547亿美元的估值，对美团来说是一个不小的挑战。

招股说明书揭晓

在大众印象中，美团总是做一些不讨人喜欢的“鸡肋”业务，让人很累。 单个业务净利润低，全部一起就能赚钱。 但由于美团的“组合拳”既有带动流量的高频业务，又有转型变现的低频业务，外界会用“章鱼”、“半个互联网的敌人”来形容美团的扩张。美团。 ，外卖到酒店，出行。

然而，仔细看看招股书，你会发现美团的核心仍然是“吃”。

招股书显示，2015年至2017年，美团营收分别为40亿元、130亿元、339亿元。 从业务收入构成来看，美团的收入主要分为三部分：餐饮外卖、到店、酒店及旅游、新业务及其他。

近三年来，美团各项业务对营收的贡献正在发生微妙的变化：

经过三年的快速发展，餐饮外卖业务的收入占比在2017年首次超过到店和酒店业务，份额达到62%。 美团最新更新的招股书显示，今年前四个月，外卖业务营收占比达61.2%，继续保持这一趋势。

此外，值得注意的是，到店及酒店业务毛利率高达88%，已基本见顶，但外卖业务毛利率仅为9.3%。 从增长角度来看，外卖业务具有更强的增长潜力。 盈利空间，这也是美团未来实现盈利的最重要途径。 因此，想要获得资本市场的持续看好，美团就必须做好“吃”的生意。

对于外卖核心业务来说，美团的主要业务模式是通过外卖平台和外卖服务向商家和用户收取佣金、外卖费和广告费。 商家接入美团外卖系统，美团利用数据分析能力为用户提供内容展示。 一旦消费者找到他们需要的东西，他们就可以下订单并付款。 美团收到订单后，将订单发送给商家，并动员骑手取餐和送餐。

在整个过程中，美团从入驻商户中抽取一定的交易份额，占比约为20%-25%。 同时，美团APP内还有焦点图片等推荐插播，可以以广告插播的形式出售，帮助商家持续曝光。

从江湖地位来看，美团已经坐稳外卖市场头把交椅：最新数据显示，美团已覆盖全国2800个市县，连接超过700万餐饮商户，外卖数量单日交易额突破2100万笔，中国外卖市场份额已提升至59.1%。

但送餐大战还远未结束。 被阿里巴巴收购后，饿了么加快了扩张步伐。

7月中旬，据彭博社报道，饿了么正在寻求新一轮20亿美元融资，并计划在第三季度斥资约30亿元人民币争夺市场，试图将市场份额提升至超过50%。 对于这一点，美团也在招股书中给出了风险提示：我们的业务面临激烈的竞争，可能无法保持竞争力。

阵营划分逐渐明朗，送餐大战已来到下半场，并升级为关乎当地生活的战斗。

生鲜配送美团下半年

外卖行业经过2014-2017年的快速增长，用户的消费习惯已经基本形成，传统的补贴大战很难换来明显的用户增长。 因此，外卖行业正在逐步走向智能化、精细化。 谁能提供更高效、更多元化的服务，谁就能在下半场占据优势。

在上周的上市发布会上，王兴感慨道：“通过做餐厅评测，打造最大的外卖平台，线上线下结合生鲜零售，我们开始了。美团已经成为事实上的最大的食品互联网平台。”中国。”

王兴的感慨中不仅有对过去的总结，也大致勾画出了美团未来布局“吃货”业务的大体做法：依然做传统餐厅评价、维持外卖市场地位、进军生鲜市场、开展新零售业务，同时必须释放配送网络的能力，不仅要应用到外卖业务上，还要在电商、即时配送、闪购等方面发挥重要作用、生鲜等方面。

生鲜超市是美团的最新业务。

随着消费升级的兴起和物流仓储技术的成熟，腾讯投资每日优鲜美团ktv成都，阿里巴巴、京东开设线下生鲜店。 生鲜已成为互联网巨头争夺的主战场。

今年5月，美团旗下生鲜超市潇湘生鲜在北京开业，7月宣布正式进驻无锡。 据美团介绍，小象生鲜集生鲜、餐饮、电商、即时配送于一体。 用户通过该应用下订单美团ktv成都，美团骑手最快30分钟即可送达。

美团小香生鲜销售的线上率也颇有优势。 据接近美团人士透露，潇湘生鲜位于望京的试店开业半年，线上订单占比过半，线上销量远超线下，行业领先。

以“吃”起家的美团也在生鲜零售领域寻求差异化路线。

首先是美团在餐饮领域多年积累的大数据，可以帮助潇湘生鲜挑选不同地区顾客喜欢的菜品。 外面的精品。

二是美团在食品供应链上游的优势，可以为顾客精选优质食品。

除了国内特色食品外，大象鲜活还引进了来自全球51个国家和地区的优质美食，其中进口产品占比50%。 以低温乳制品为例，小象不仅引进了光明、天润、卡斯等国产品牌，还引进了澳大利亚A2、韩国延世等高端进口品牌，全冷链、空运，满足消费者的国际消费需求。

发布会上，王兴透露了美团成为全球最大互联网餐饮平台的原因。 最重要的原因之一是美团建立了全球最大的即时配送网络。

王兴表示，美团外卖的平均配送时间已控制在30分钟。 “这是外卖发展过程中一个非常重要的决定”——王兴这样评价自己引以为豪的工作。

基于强大的配送网络，美团也有了新的目标：覆盖从餐饮到其他本土零售企业的配送服务。 7月18日，美团宣布推出美团闪购，满足消费者便捷购买、商家提升运营效率、骑手多时段配送等需求。

美团闪购的第一个入口是美团平台，与美团外卖共享配送网络，并将有针对性地升级配置配送。

美团高级副总裁王璞中表示，从去年和今年上半年来看，美团通过配送网络配送的零售商品增长了2.6倍，非食品品类增速最快的是，尤其是生鲜、水果，商户数量也增加了一倍。 由此可见，配送网络的释放能力也给美团带来了新的业绩增量。

美团“吃货”业务的背后，体现了其一横一纵两种策略，即同时赋能用户和商家。

简单来说，横向策略就是服务普通消费者，即美团APP打造一个承包用户吃喝玩乐的“网上城市综合体”。 用户可以吃饭、看电影、唱KTV，然后再玩一辆车。

垂直战略主要是指帮助企业尤其是餐饮企业更好地服务消费者。 美团CFO陈少辉表示，经过几年的不断完善，公司主营的外卖业务目前非常健康，基本没有进行额外投资，但公司将继续围绕“外卖”上下游进行投资。 “ 商业。 比如餐饮后端的信息化建设、食品供应链的建设。

美团与餐厅的合作不仅仅是为了帮助“吸引顾客”，还渗透到食品采购、餐厅信息管理等方面，帮助餐厅提高运营效率。 此外，美团还可以逐步向餐饮企业提供小额贷款，帮助其扩建新店或装修，这也是服务餐饮垂直化战略的体现。

竞争对手包围美团需加大技术投入

在美团一路高唱的同时，对手也在悄悄布局。

今年4月，中国另一家科技独角兽滴滴也推出外卖业务，进入无锡、南京、台州、成都、郑州等城市，并打响补贴战。

8月，阿里巴巴宣布合并饿了么和口碑，从“到家”和“下载”两个场景协同发力，整合饿了么的本地生活服务资源和配送能力，并与口碑的商户服务体系融合。 融合海量支付数据，加速推动本地生活服务市场新零售升级。

滴滴外卖正处于起步阶段，市场份额还较小，模式缺乏创新，还面临安全担忧。 但面对老对手饿了么的战略升级，美团需要做的不仅仅是资本扩张，还需要在技术方面进行更强有力的升级。

2018年初，普华永道发布了《2017全球创新1000强企业研究报告》。 报告评选出全球研发支出最高的1000家上市公司。 该集团与华为进行了比较。

在研发投入方面，美团占比超过10%，与阿里、百度一起属于中国科技公司第一阵营，甚至超越京东、腾讯。

长期的技术投入也给美团“吃货”业务的布局带来了重大变化。

以分销为例，美团之所以能够打造强大的分销网络，与其深厚的技术功力密切相关。 美团在全国拥有超过54万个人骑手，每个骑手都通过专门的应用程序实时报告位置信息。 美团通过科技优化配送路线、派送配送人员，最终实现“平均30分钟一单”。

此外，美团无人配送车也已在雄安新区开始试运营。 骑手在餐厅取餐，到园区门口将餐品放入无人配送车中。 大约十分钟后，无人配送车到达新区域点餐，用户可以下楼取餐。

美团无人驾驶汽车

回顾美团的历史，美团以团购起家，历经千团大战，冲破重围，再与大众点评合并，再进军外卖市场。 我亲眼目睹了饿了么先收购了百度外卖，然后又被阿里巴巴收购了。 就做“吃货”业务而言，美团是为数不多的独立幸存者之一。

此次上市是美团的又一重要历史节点。 不管资本市场带来的反馈如何，美团在“吃货”业务上已经打出了一套组合拳。

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