廷华酒业“回归”后的销售表现如何还不得而知，但青海春天的股价会“先涨起来以表敬意”。

近日，南都湾财经-白酒行业新消费指数研究组记者注意到，此前被监管部门调查并被要求整改的亭华酒业又“死灰复燃”，在楼宇电梯、机场等室外区域投放大量广告。就相关情况，南都湾财经社记者致电亭华酒业总代理ST春天（即青海春天）证券营业部，对方表示，鉴于下半年白酒旺季，将加大产品推广力度。

“复牌”前，青海春天股价先“开门红”。南都晚报记者注意到，7月份23个交易日内，ST春天录得14次涨停，7月31日收盘报3.3元/股，股价较前期低点上涨4.43%，涨幅高达79.34%。本月股价连续涨停，不禁让人思考：谁是“炒家”的幕后推手？

成交量、换手率低，是热钱推高股价吗？

近一个月的股价波动，将ST春天推到了公众的视线中，但目前尚不清楚究竟是谁在背后“炒作”，从一些“蛛丝马迹”来看，热钱或许在其中起到了“推波助澜”的作用。

虽然股票退市、产品廷华酒被监管部门立案调查，但ST春天还是吸引了部分投资者的关注，从股东人数来看，截至今年3月31日，ST春天股东人数为户，相比之下，贵州茅台、五粮液、洋河股份等同类上市公司的股东人数动辄在10万户以上；同时，从权益来看，ST春天的流通股数为5.87亿股，也低于相关龙头白酒公司。

ST身份、低单价、开户数相对较少、容易吸筹等特点让ST春天成为游资追逐的对象，这在ST春天的成交量和换手率上都有所体现。成交量约8.74亿元，换手率为55.97%。7月22日股价涨停时，成交量仅约105.11万元。3月份，在亭华酒业被曝光、青海春天被监管部门调查时，ST春天的成交量为28.54亿元，换手率高达84.67%。

广东一位证券分析师对南都湾财经记者表示，从成交量、换手率等数据来看，ST春天并未得到市场主力资金的认可，其股价可能仅是受到少量资金的“推动”。

根据7月18日交易龙虎榜数据显示，ST春天前五名买卖双方均为券商营业部，但当日前五名买方金额约665万元，前五名卖方金额约662万元。南都晚报财经记者注意到，国信证券深圳泰然九路证券营业部买入3席，国金证券深圳湾一号证券营业部卖出4席，国金证券南京西路证券营业部卖出5席，今年以来其已登上多只ST股的交易龙虎榜。

统计显示，国信证券深圳泰然九路营业部今年以来累计41只ST股交易上龙湖榜；国金证券深圳湾一号营业部累计70只ST、退市股交易上龙湖榜；国金证券南京西路营业部累计117只ST股交易上龙湖榜、退市股交易上榜。

南都晚报财经记者注意到，资金炒作白酒板块尾盘股是近两年资本市场的一个现象，除了今年的ST春天，还包括ST西发（西藏发展）、莫高股份、威龙股份（去年均为ST股）等，均遭到游资“爆炒”。其中，ST西发去年7月20日至9月22日期间股价暴涨209%，但随后股价大幅下跌。

当然，股价的持续波动也引发关注。7月期间，ST春风已发布10次关于股价异常波动的公告，称不存在应披露而未披露的事项。不过，7月22日，青海春风收到一份关于股价波动的通知。监管部门在《关于相关事项的监管工作函》中，明确了对公司近期股价波动相关事项的监管要求。

4月仅售出156瓶葡萄酒，“风波”过后公司如何规划？

据南都晚报此前报道，因在今年央视“315”晚会上被点名涉嫌“夸大其词、虚假宣传”，炒得“天价”的廷华酒、ST春天陷入舆论“风口浪尖”，被监管部门列入调查。

截至6月份，成都市武侯区市场监督管理局和北京市朝阳区市场监督管理局已对ST春天旗下两家子公司开出了罚单，罪名分别是“误导性宣传”，分别被罚款人民币180万元和80万元。

在受到监管部门调查时，青海春天财务报告连续三年扣除非经常性损益后净利润为负，且其2023年度财务报告被大信会计师事务所出具了强调重大不确定因素、无保留意见的审计报告，被正式打上“ST”的标签，并于5月30日收到上交所关于2023年年报的问询函。

南都湾财经记者发现，经过四次延期披露后，7月10日晚间，ST春天针对应收账款、坏账准备、应收账款融资等财务健康性关键指标的相关问询函做出了答复。

在谈及售酒业务时，ST春天强调自己是廷华酒业的总代理，并披露了酒类业务前20名客户名单，其中9家客户公司是去年成立的。北京清凉山酒业的实际控制人为青海春天虫草粉片及相关产品优质经销商康瑞欣。

值得注意的是，授权青海春天为亭华酒业总代理的宜宾亭华酒业实际控制人李容泉，曾担任该公司冬虫夏草纯粉片经销商广东极草公司的董事，目前，亭华酒业仍以极草公司制定的分销体系为依据。

南都湾财经记者发现，今年央视“315”晚会后，廷华葡萄酒销量大幅下降，上述回复显示，自3月16日至4月30日，该公司葡萄酒产品仅对部分老客户进行销售：3月份销售量为1335瓶，销售金额为511.63万元（不含税），同比下降43.26%；4月份销售量仅为156瓶，销售金额为42.56万元（不含税），同比下降90.77%。

通过以上数据，南都湾财经记者计算注意到，亭华酒的“高价”特征依然“显露出来”，其中3月份单瓶销售均价为3832.43元/瓶，4月份单瓶售价也达到了2728.2元/瓶。

不过随着处罚结束，廷华酒线下门店逐渐恢复营业，青海春天重新调整了产品策略，除了开篇提到的恢复户外广告等宣传外，今年5月，公司调整了廷华酒的价格、出口和限量供应机制，并表示全年市场供应量在3000吨左右。此外，在上月的业绩说明会上，ST春天表示，已向相关平台提交恢复销售申请，争取尽快恢复线上销售。

理论上，青海春酒每年总量3000吨若全部销售出去，或将为公司带来160亿元的收益，但事实上，ST春酒2023年包括酒类、饮料、药品在内的总营收仅为21.4亿元。

业内分析人士认为，当前白酒市场面临库存竞争、渠道库存高企、价格倒挂等一系列问题，对于以高定价切入高端市场的廷华酒业来说，在被贴上多种负面标签后，如何从名优酒中脱颖而出，实现盈利仍是未知数。

廷华酒业“复出”后，是否会被市场接受？未来销量走势又将如何？南都晚报-酒水消费新指数研究组记者将持续关注。

南都湾财经报记者 贝贝