前言

2025 年 3 月 10 日，澳门的酒类饮品进口及批发商进行了第十次更新。他们正式提交了招股书。

在澳门新口岸的摩天大楼之间，有一家较为低调的科技型企业，它正在酝酿着在资本市场的华丽转变。这家名为[具体名称]的企业，尽管是在英属维尔京群岛完成了法律注册，但却把战略指挥中心设立在了澳门的核心商务区——Dr. D’, Edf 235 - 243, 14 P。2020 年 3 月以“盛涛投资”开始起步。到了 2021 年 4 月，它改名为“”。这家企业很年轻，仅仅用了两年时间，就完成了从投资主体向科技实体的战略转变。

资本新声：纳斯达克IPO倒计时

最新消息表明已递交纳斯达克上市申请，其股票代码为 EPSM。拟发行 125 万股普通股，定价区间被锁定在 4 至 5 美元。值得关注的是，本次发行设置了 15%的超额配售权。若承销商全额行使该超额配售权：

发行前股本：12,000,534股

基础发行后：13,250,534股

全额行使后：15,250,614股

融资账本：资本效率最大化

以中位定价4.5美元测算：

基础情形：扣除45万美元承销费，净筹517.5万美元

超额情形：承销费增至51.75万，净筹达595.13万

（注：若发行未达预期，承销商保留条款调整权）

资金蓝图：四维战略部署

募集资金的战略分配彰显管理层远见：

10% 市场攻坚：升级产品矩阵，深化品牌认知

60% 战略并购：锁定技术互补型标的，加速产业整合

20% 运营储备：覆盖日常开支，预留发展弹药

10% 战略储备：由董事会决策，应对市场变量

从澳门到纳斯达克

这家位于澳门的科技新贵，正凭借资本作为翅膀，开启其全球化的征程。它将战略选址定在澳门，一方面可以享受到国际自由港的优势，另一方面能够深度对接大湾区的创新资源。这次的 IPO 不单单是企业发展的一个里程碑，还有可能成为澳门科技产业走向国际化的新标志。

本文所有数据均来源于公开披露文件，投资存在风险，决策应当谨慎。

【控股架构解析】

以典型的控股公司模式来进行运营，其商业实质是通过间接持股的澳门子公司 de Luz（简称"Luz"）得以实现的。该股权架构呈现出高度集中的特点：

创始人Son I Tam直接持有母公司89.996%股权

同时在关键关联实体 HK和Luz分别拥有19%及20%权益

此结构给予了 Son I Tam 对集团运营的决策影响力，且这种影响力是绝对的。它形成了一个垂直化的控制体系。

【核心运营实体】

Luz 担当着集团的战略支点这一角色，其专注的领域是澳门市场的高端酒水供应链服务，其业务覆盖的范围包括：

进口贸易方面，我们建立了全球采购网络。主要经营的有中国白酒，像茅台、五粮液等；还有法国干邑；以及苏格兰威士忌；同时还有精品葡萄酒及香槟。

渠道分销：服务零售商、二级批发商及酒店赌场三大终端

供应链特色：

弹性采购机制：没有长期供应协议，然而凭借着在行业中深耕的经验，能够实现需求的响应。

寄售合作模式：与酒店赌场建立零库存风险的销售安排

多层客户覆盖：包括餐饮机构、专业经销商及零售终端

【市场地位认证】

权威行业报告显示，Luz 在澳门高端中国白酒批发市场确立了领导地位。

2020-2022三年销售收入市占率30.7%

稳居行业首位，领先第二名竞争对手12.6个百分点

该数据显示出企业在本地市场具备渠道控制力，同时也展现出其在本地市场的品牌议价能力，这印证了企业商业模式的有效性。

【解码财务密码】透过数字看增长韧性

翻阅最新的财报，这家位于澳门的酒商，其财务轨迹呈现出了独特的增长韵律。我们把它的核心数据进行了可视化的呈现：

资产规模稳健攀升

时间节点

资产总额（美元）

2024年6月末 9,927,901

2023年6月末 9,930,694

2023年末 10,737,938

2022年末 6,656,632

营收结构呈现季节性波动

2024 年上半年的净利率为 6.58%。

2023 年的同一时期，其净收入为 1840 万，净利润是 352 万，净利率达到了 19.15%。

全年对比：

2023 年的营收为 2920 万，净利润是 372 万，净利率为 12.74%。

2022 年的营收为 1117 万，净利润是 113 万，净利率为 10.12%。

盈利能力指标波动解析

毛利率：

:13.09% → 同比降11.

2023全年:19.00% → YoY+1.

2022全年:17.20%

净利率：

:6.58% → 同比降12.

2023全年:12.74% → YoY+2.

2022全年:10.12%

数据背后的商业逻辑

季节性特征较为明显：上半年的营收仅仅占据全年的大约 24%（以 2023 年作为计算标准），所以需要对下半年的旺季表现予以关注。

利润率会出现波动。如果毛利率同比下降，这可能反映出采购成本在上升。对于这种情况，需要结合行业的价格走势来进行综合的研判。

资产周转率在 2022 年为 16.8%，到 2023 年提升至 27.2%，这表明运营效率得到了改善，体现了资本效率的提升

所有财务数据均取自公司披露文件，并且同比/环比计算是基于完整财年数据。

澳门酒王闯关纳斯达克：重构白酒全球化新算法

华致酒行在内地市场的传统玩法逐渐失去作用。澳门白酒贸易龙头正以“区域城市经销商”的身份，展现着中国酒业全球化突围的神奇现实。这家占据澳门 30.7%高端白酒市场的企业，决定舍弃离岸架构带来的短期税务便利，而是以纳斯达克为支撑点，撬动起三大战略级价值杠杆。

跨境并购的降维打击

传统境内上市的酒企面临着外汇管制以及跨境审批方面的困境，然而通过美股进行融资，就能够直接开启全球酒类资产的扫货模式。其中 60%的募资主要指向海外的酒庄以及烈酒品牌，这不仅仅是采购清单的一种提升，更是实现了从“茅台搬运工”到“全球酒业整合者”这样一种身份上的转变。当内地的同行还在对关税成本进行计算的时候，他们已经拥有了进入国际市场的入场券。

消费故事的估值重构

港股和 A 股的酒类标的处于同质化竞争之中，纳斯达克对中国高端消费资产拥有定价权，就如同未被开采的金矿。凭借澳门市场的垄断地位以及茅台、五粮液的供应链信用，精准地融入到国际资本对“中国消费升级”的叙事框架中。这并非只是简单的地理套利行为，而是借助澳门样本去撬动全球投资者对于十亿级消费市场的想象空间。

资本套利的终局思维

红筹架构的税务代价，其实就是用短期利益去换取美股的流动性溢价。内地酒商在纠结“节税技巧”的时候，已经通过纳斯达克的首次公开募股（IPO）重新构建了股权价值的坐标系。这不是简单的离岸操作，而是利用资本市场的定价权重塑了行业规则：真正的财富密码，并非税务表格上的那点小利益，而是股权流动性的最终变现。

这场资本冒险看似“任性”，实则是酒业全球化的一种打击。区域经销商开始用华尔街思维来重构商业逻辑，那些只在本土算“小账”的同行，是不是正在错失这个时代的最大红利呢？这笔账或许真得用另一种算法重新去计算。